工商证券：给予汤臣倍健买入评级，目标价位33.8元

2022-01-11民生银行股权有限该公司熊航,王言海对汤臣倍健(300146)来进行研究并面世了研究简报《深度简报：其产品行列式充分利用，从中变革助意志力中都长期工业发展》，本简报对汤臣倍健说明了转售标准普尔，认为其期望价钱为33.80元，当前股价为26.67元，预想上涨幅度为26.73%。

汤臣倍健(300146)

VDS赛车优良，2025年规模有望突破2000亿元。（1）市场需求空间内广阔。中都国以外为同类型球第二大VDS市场需求，届时2025年市场需求规模将达2352亿元。（2）市场需求集中都度更高。以外中都国VDS市场需求CR5市占总率大部分30%左右，该公司作为背部企业，市场需求份额进一步提高空间内较大。（3）VDS其产品占总有率更高。以外我国各年龄段VDS占总有率在10%-30%，与国际上仍有差距，成长性较好。将来同类型年龄段人群对于VDS其产品普及性将会有不同程度增加，占总有率具备持续增长空间内。

其产品行列式充分利用，合而为一其产品及大单品组织化发意志力。该公司其产品行列式丰富，合而为一其产品+大单品+电影明亮其产品组织化发意志力。该公司在合而为一其产品“汤臣倍健”基础上，积极拓展再分领域，先后推出足部医护其产品“健意志力多”、眼肥胖症营养素专业课程其产品“健视佳”、运动所营养素其产品“健乐多”、专业课程孕婴童营养素其产品“天然指导教授”、护肝保健其产品“健甘适”等自有其产品，并通过收购获得婴童营养素补充品其产品“Pentite”和澳大利亚益生菌领导其产品“Life-Space”等海外其产品，不断辅以和丰富该公司的其产品行列式，进一步提高其产品价值。2020年该公司以“4+2+1”为大战略，多葡萄同类型本站出击，激活整个VDS经营范围。确切看，健意志力多+Life-Space为合而为一推大单品，健视佳+护肝其产品为存量大单品；蛋+多种胆矿物质片作为合而为一其产品形象其产品；牛初乳加钙咀嚼片为电影明亮其产品。此外，该公司还来进行了多种其产品的存量，其产品本站历史悠久丰厚。

筹资扩充降更高成本高，本站上方以从中齐发意志力。筹资计划案扩充降更高成本高，登陆作战中都长期工业发展。2021年，该公司募集资金用以东莞补给两站五期、东莞生产补给两站四期扩产、澳洲生产补给两站建筑工程。东莞生产补给两站四期扩产和东莞生产补给两站五期项目达产后，届时将增设年降更高成本高64亿片，较2019年+84.75%，年均填充增速为11.93%；增设软胶囊年降更高成本高27亿粒，较2019年+58.91%，年均填充增速8.03%。方以管理政策稳定，本站上方以从中齐发意志力。电商其产品化大战略助推本站上从中高速工业发展，该公司本站上盈余增速远高于整体增速，盈余占总比随之增加。2020年该公司下半年升级的公司体另有，重启的公司裂变计划案，构建适宜多个大单品运营的上新销售方式。该公司在VDS经营范围中都建立合而为一其产品与大单品彼此间相互独立的的公司体另有。

投资建议：该公司另有VDS行业龙头，其产品本站充分利用，届时将来方以从中仍将保持稳定硬朗持续增长，本站上保持稳定更高增速，以外该公司收购价与可比该公司收购价较为，考虑到增设降更高成本高的先后试产且该公司龙头地位，中都长期具备较好成长性，收购价有望进一步进一步提高。届时2021-2023年该公司充分利用盈利74.78/91.32/107.96亿元；充分利用撤消上市该公司销售盈余17.49/22.04/26.24亿元，也就是说EPS为1.03/1.30/1.54元，以外股价也就是说PE为26/20/17倍。参考其他食品行业22年平均PE收购价水平，赋予该公司22年26XPE，也就是说期望价33.80元。

安同类型性提示：流感影响超强预想，方以从中壮大更高速远不如预想，成本高上涨超强预想，公共卫生问题，降更高成本高壮大远不如预想等。

该股不太可能90天内共有9家私人机构说明了标准普尔，转售标准普尔7家，增持标准普尔2家；过去90天内私人机构期望均价为30.21；银行之亮收购价分析方法工具显示，汤臣倍健（300146）好该公司标准普尔为3.5亮，好价格标准普尔为3亮，收购价中心等标准普尔为3亮。(标准普尔范围：1 ~ 5亮，最高5亮)