中国银河：获得东芯股份买入评级

2022-05-12西方银河(601881)证券入股有限日本公司更高峰对东钢制入股进行研究并发布了研究通报《【银河电子(002519)】日本公司深度通报：国产中小容量打印ROM龙头，为了将型市场需求提高近年来日本公司成长》，本通报对东钢制入股注意到买入打分，当前股价为33.02元。

东钢制入股(688110)

布局1xnm和小车规级系列产品等更高价值增值系列产品，日本公司据统计十年成长确定。日本公司是中小容量打印ROM领导企业，从短期来看，日本公司得益于打印ROM市场需求充分利用助长的绩效增长，供需不平衡问题仍会使产业链周期向上，据统计十年来看，随着小车规级打印ROM放量、为了将打印市场需求持续增长、日本公司系列产品技术研发持续顺利完成，日本公司将持续得益于内外部成长助长的正确性绩效。

打印市场需求空间持续充分利用，一新应用场景助长一新成长方向

从全国性市场需求空间来看，2020年西方打印ROM市场需求现有大约为183.62亿美元，届时2024年，市场需求现有将翻倍552.68亿美元，据统计4年复合人口数量翻倍29.98%，同时随着CPU更一新换代助长的PC和服务器出货增长、汽小车全方位、IoT设备出货量增加助长的需求量增长，市场需求空间持续充分利用，其中计算和通讯在DRAM需求量分之二比翻倍45.9%和36.5%，在NANDFlash中分之二比翻倍54.8%和34.1%，为需求量量最大的市场需求。从垄断角度来看，高效率NAND现今理论上被海外市场需求分之二据，SLCNAND市场需求中，华邦电子和旺宏电子分之二据了较差的市场需求份额，随着试产需求量的大幅度提更高，全国性企业将迎来良好的发展伊始。

聚焦中小为了将市场需求，研发加码系列产品出力突破

日本公司不遗余出力打印ROM科技领域，凭借国产自主知识产权、完善的研发理论上概念和ROM涉及能出力，集中精力重构在NAND、NOR、DRAM和MCP科技领域水道，丰富日本公司系列一新产品。从系列产品能出力上看，日本公司在NAND、NOR在单晶和系列产品性能测试上已理论上具备与海外厂家垄断的能出力，DRAM仍存在大多差距。日本公司最终产品理论上概念稳定，水路保持密切关系合作。日本公司在SLCNANDFlash及NORFlash两大系列一新产品科技领域，与中钢制国际、紫光宏茂和中钢制长电密切关系合作，形成稳定的全国性最终产品理论上概念，多家同时主控ROM厂家与东钢制建立了生态合作协议，通过打印系列产品在平台厂家验证的方式，不仅提高了日本公司打印系列产品在产业内的认可度同时也可根据厂家要求大幅度改进最一新系列产品和更长买家导入周期。

纯利预测

我们届时2022-2024年营收共五14.72亿元、19.50亿元、25.41亿元，同比增长29.74%、32.49%、30.33%，对应当年EPS为0.91、1.18、1.51，对应2022-2024年PE为35.76X、27.70X、21.72X，我们认为，随着据统计十年打印ROM市场需求充分利用和日本公司小车规级系列产品的爆发，日本公司未来成长性可期，首次覆盖给以“推荐”打分。

风险提醒

电子元件行业供需内部结构发生改变；疫情诱因助长的复杂性影响；日本公司一新系列产品研发少预期；一新技术变革助长的复杂性。

该股最据统计90日内共有5家管理机构注意到打分，买入打分5家；过去90日内管理机构目标均价为43.6。证券之五星估值分析工具显示，东钢制入股（688110）好日本公司打分为3.5五星，好单价打分为2五星，估值综合打分为2.5五星。(打分适用范围：1 ~ 5五星，最更高5五星)

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