铖昌科技：赊销驱动营收 削弱经营可靠性

系列产品应用实体，七成以上盈余仰赖两大卖家，营业额成长性由赊销驱动，这些或削弱铖贞新技术的经营牢固性。

本刊特约作者 刘榕/文

5月12日，浙江铖贞新技术股份有限新公司（下称“铖贞新技术”）梅西登记荣获美国证券交易委员会备案。

但铖贞新技术系列产品应用实体，借贷汇票及借贷账款上涨速度显著更高于营业额上涨速度，有一点市场小规模高度重视。

卖家集里面度更高

2019-2021年，铖贞新技术星载电子扫描T/R集成电路的系列产品盈余则有1.27亿元、1.37亿元和1.52亿元，在当期电子扫描T/R集成电路盈余里面的分之二比则有96.4%、88.36%和78.57%。顶部、舰载、车载和机载电子扫描T/R集成电路的系列产品盈余分之二比看似在增高，但尚鲜少组成牢固盈余，尤其是舰载、车载和机载电子扫描T/R集成电路。2020年，这三类系列产品贡献的盈余为1157.26万元，2021年却仅为189.56万元。

除了系列产品应用更为实体外，铖贞新技术还面临卖家集里面度较更高的问题。新公司系列产品的最终用户为美方，而美方的直接自给自足商主要为十二大国防工业集团，其余的涉军大企业则主要为十二大国防工业集团提供配套自给自足。而十二大国防工业集团各自又有其业务侧重，所致相应应用的配套大企业的系列产品集里面度较更高。目之前新公司最重要的卖家为国防工业集团下属的A01计量和B01计量。2019-2021年，新公司对上述两个卖家的系列产品盈余计有则有1.27亿元、1.47亿元和1.61亿元，分之二新公司营业额的比例则有 95.82%、84.25%和76.34%。

从之前五大卖家组成来看，报告期内，除了A01计量和B01计量外，其他卖家组成不一定牢固，每年都是新面孔。如2019年之前五大卖家里面的贵阳亚光电子股份有限新公司、Q卖家、B02计量以及D01卖家以外鲜少在2020年和2021年之前五大卖家里面找到其踪影。再如2020年之前五大卖家里面的M卖家、J卖家和C01卖家，也鲜少曾在2021年的之前五大卖家里面留下足迹。

铖贞新技术的系列产品应用实体和对主要卖家A01、B01的过份仰赖，意味着一旦新公司顶部、舰载、车载和机载电子扫描T/R集成电路的提倡必须按时取得成效，同时星载电子扫描T/R集成电路的市场期望浮现不利推移，或者主要卖家因国家国防战略等原因所致费用财政预算修改，或受美方短期采购期望推移等各种因素的影响，改变采购计划或该线采购周期，对新公司主要系列产品的期望发生推移，那么必然会对新公司业绩组成重大事件不利影响。

借贷激增

2020年及2021年，铖贞新技术营业额上年分别上涨31.97%和20.6%，上涨速度较快，但这种快速上涨背后却是借贷汇票及借贷账款的激增。

2019-2021年，铖贞新技术借贷汇票限额则有7557.59万元、6755.81万元和9970.21万元，除2019年有20万元的银行承兑汇票外，以外为商贸承兑汇票，借贷账款限额则有0.47亿元、1.13亿元和1.96亿元。2020年及2021年，铖贞新技术借贷账款限额分别上年上涨153.18%和73.35%，借贷汇票及借贷账款计有分别上年上涨50.25%和63.71%。

更为之下不对找到，2020年及2021年，铖贞新技术不仅借贷汇票及借贷账款计有限额的上涨速度要显著更高于其营业额上涨速度，且借贷汇票及借贷账款计有限额规模早就超过当期营业额。

借贷汇票及借贷账款限额的更高企再次看到大卖家仰赖的影子。以A01卖家为例，2021年，铖贞新技术对A01计量的系列产品盈余为8324.2万元，账龄为1年仅仅的借贷账款限额9067.34万元，账龄为1-2年的借贷账款限额为1834.07万元，账龄为1-2年的商贸承兑汇票限额为5359.96万元。这意味着，铖贞新技术当期对A01计量的系列产品盈余并没有收到支票，而且2020年，铖贞新技术对A01计量的1.37亿元系列产品盈余里面仅转让不足50%的支票。

仰赖赊销，铖贞新技术营收表现出较差的成长性，但借贷汇票及借贷账款的居更高不下，也会增高新公司借贷汇票及借贷账款回收的不确定性，为铖贞新技术的小规模牢固经营埋下重大事件隐患。