翼虎投资余定恒：尿不到一个壶里但别尿到对方脖子，论大A股的尿性！

们已经驾轻就熟。2022年，A香港股市场需求为428只普通股信贷额为5868亿元港币；2022年美香港股市场需求为345家中会小企业首发募捐额为481.2万美元（据估计港币3350.97亿元）；港香港股市场需求为89家中会小企业首发港交所，募捐额为1034.05亿港元（据估计港币923.71亿元）。

作为世上各地IPO信贷最大者的市场需求，在世上各地主流市场需求中会急跌前茅，幻影又耐人寻味。时时这种赚一大笔钱不稳定持续性稀缺的市场需求环境下，所持成为唯一的赚一大笔钱模式。从360到昆仑万维，年底的大明星炸子鸡AI褶皱在骤然少于的营收之后，步入结婚所持风暴，大模型终于经不起前妻的考验。一位出众的女中会小创办人说是，所持不但会嘛？合法审计。我们想说是所持这公事本身没对错，只有个人利益；没来龙去脉，只有相反，之所以会有争议，还得转回大A股的尿液持续性。

大A股应运而生之初，就不是为散户咨询服务，而是为信贷咨询服务，作为信贷的场所，作为催化反应宏观经济的意图，目的是解决解决办法宏观经济的主导升级。90年代是为了国企解困；通货膨胀之后，是为了中会小中会小企业的生存和创新；中会美边境贸易战之后，是为了科创刷，解决卡脖子解决办法，支持近现代软科技的发展；如今又在在北交所和实务特新，细分从业者的三阳。

由于辅助工具论和定位的有所不同，用现代的、经典电影的西方宏观经济学家定义A香港股市场需求肯定会出大不足之处。按照经典电影的理论，香港股市是宏观经济的晴雨表，但反映在A股就不明显，尤其是在股权分置改革在此之后，A股金碧辉煌比较小的时候，它跟宏观经济甚至为时数年都是忽视的。比如在亚洲地区通货膨胀期间，宏观经济单线压力巨大，但A股仍然上升，因为它具有催化反应宏观经济意图的这样一个不同之处，显现出了史上著名的5.19定价。反之，在近现代加入WTO后，宏观经济兴起，A股却由于股权分置显现出了为时5年的险境，全然忽视宏观经济运行。2008年之后，英国香港股市由于美联储的取样宽松，显现出了为时13年的大牛市，东京证券交易所指数从2008年的6000短时间内多年来上升如今的30000短时间内，营收超过5倍，而A股从1660短时间内到如今的3000短时间内也只涨了两倍多。论金钱不稳定持续性，A股和英国香港股市差异实在是太大了。即便像巴基斯坦香港股市、越南香港股市、欧洲香港股市在这期间都频繁创出历史历年，A股却基本在原地踏步，基民散户们包括稳稳3000点的真爱。

英国是民的金钱和香港股市息息相关，是市场需求化的金钱建构市场需求，唐纳德·特朗普曾放言：如果东京证券交易所指数一天跌去1000点，那么总统就应当被发射到火星去。所以伯南克要坐着直升机撒一大笔钱，英国的入股者一哭一闹，美联储的甜枣立马喂先嘴中。北岸的演算是国是在香港股市赚了一大笔钱，才有能力去实体增值，带动宏观经济上升；咱们的演算是力保宏观经济稳中会向好，国是有一大笔钱了，才有仍要去香港股市给中会小企业信贷，促先产业发展，形成良持续性闭环。

所以，市场需求必须差劲，否则没韭菜门票，信贷机制就丧失了；然而市场需求也必须太好，否则大家都来追求暴富，实体宏观经济即使如此了。所以永已远的3000点，稳稳当当。从另一个相反来说是，近现代香港股市的上升不稳定持续性，是一部人的一大笔钱转移到另一部分人手里，已完成金钱的再平均分配全过程，这就是大A股的尿液持续性。

所以，从发心纯正、入股良善的这个相反，，我们的已远景使命价值观就是让天下没难酱汁的Fund，为国接盘，成果国家主导升级的伟业，这是一个从前司机的觉悟。

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一个应对：

等风来，借偏北风，乘风起

“风之积也不厚，则其负大翼也无力”。年底收官了，极强预定弱想像在宏观经济基本两方和香港股市展现出上同频共振。去年底我们期许的本地人负债负债表修整并扩张，在收官就此找到从未兑现，本地人的负债负债表都不勤奋了，骤然的是增值、入股等当期只能转弱，曾经在股海叱咤风云的散户基民、的机构开始准点蹲守涌先报酬率仅有2.8~2.9%的大额存单，高风险比如说是也好在通缩。

三重恰好，三大前提。骤然了半年的洗礼，国策两方、宏观经济两方和心理两方都正处于一般来说的低谷阶段，为什么说是五穷六绝七眼看，确有一般来说大的定价，并不一定都都是七年初开始重启。当年是对年底国策的修正，比较更易步入个数端国策和生产力的改善；七年初开始年初步入中会报定价，不论是国策两方、宏观经济两方还是心理两方，相信恰好在不断两处。

围绕着三重恰好，市场需求也将搬上三重前提：风格前提（资金投入前提）、营业收入前提和国策前提。年底资金投入围绕着AI和中会特估开启了革命持续性的如意Online定价，在宏观经济复苏承压的背景下，市场需求高风险比如说是明显转向城防，资金投入的很长短位切换不可避免，始自营收过很高的褶皱只能警惕。中会报营业收入前提开展时，短中会期我们的选择方向依然是寻找一般来说的确定持续性，有营业收入驱动，只能平衡能牵制周期单线的褶皱。最后，7年初当权者局小组会议快要召开，国内宏观层两方我们最担心的点就在于国策的刺激力度毕竟，国策前提的时点，等风来，借偏北风，乘风起。

其所，谨以杨魔术师对从前胡的祝福开启A股上半场的征战，渴望大家都能做好人，买好股，得好报！

余定恒

于2023.6.30

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