天风证券：给以扬杰科技买入评级

2022-05-09天风交易所股权有限子公司潘暕,程如莹对扬杰科技进行分析并刊发了调查报告《22Q1超意味著，从新能源&国内需求造就业务较快激增》，本报告对扬杰科技给出出售标准普尔，近期股价为69.77元。

扬杰科技(300373)

暴力事件： 子公司刊发 2022 年季度报告； 2022Q1 子公司借助于营业收入 14.18 亿元，上年激增 50.46%；借助于归母销售收入 2.76 亿元，上年激增 77.82%；借助于扣非销售收入 2.74 亿元，上年激增 79.59%。

增益矽景气接下来向上， 主导子公司 2022Q1 营业收入超意味著。 子公司深耕增益矽赛道打造相结合转化成布局， 齐备系列产品矩阵，在车规与从新能源等从新一代应用领域接下来反败为胜。 此外，子公司大幅度减小研制投入，在第三代矽研制里面获得了较快令人满意。我们期待子公司在车规与从新能源领域借助于大幅度突破，从新系列产品顺利推广， 有望主导营业收入较快激增。

系列产品&渠道双轮传动装置，基本概念扩张成为架构采购力。 子公司己任增益矽芯片及集成电路制造等领域，运用于 IDM 与 Fabless 并行的模式，集研制、采购、销售额于相结合。近年子公司接下来反败为胜齐备产业布局，于 2017 设小瞬时产线，2018 年设汽车电子产品产线，并于 2020 年设 IGBT 产线。 2022 年 1 月，子公司刊发关于对外投资暨关联交易的公告，计划书设无锡杰矽微矽有限子公司，主旨主导电路经营管理芯片研制设计技术的产业转化成合上，促进子公司向增益 IC 转型。 此外子公司接下来加速国际转化成大战略布局，较快缩小国内销售额占到比，不断齐备和拓宽基本概念式激增路径。

优转化成系列产品骨架，伸展车规与从新能源等从新一代领域扩张。 自 2017 年开始进占到车规级增益矽领域以来，子公司在系列外包与市场需求扩展上获得大量突破。现有，子公司在汽车电子产品领域仅有肖特基晶体管、增益 MOS 管与增益三极管等多款系列产品，并获得了架构客户认证，与国内主流 Tier1 供应商建立联系了直至稳定的合作关系关系。清洁能源不足之处，子公司为了让 Trench Field Stop 型 IGBT 技术，运用于无定形集成电路骨架设计以及先进的背面研磨工艺， 发布 1200V40A、650V50A75A 续作单管系列产品， 系列产品已经开始小批量采购出厂。 从新系列产品不足之处，子公司与 2022 年 3 月发布 CLIP 封装 SGT 工艺 MOSFET Mini，能够应用于高增益 DC-DC、逆变电路与 PD 电路等领域。

研制接下来投入， Mini令人满意顺利， 第三代矽加速演进。 2022 年季度，子公司投入研制费用 7159.5 万元，上年激增 47.04%， 子公司创从新研制能力大幅度增强。 近些年子公司直至己任演进第三代矽技术，现有仅有 SiC 模块、 650V SiC SBD 与 1200V 续作 SiC SBD 全续作系列产品，并在 SiC MOS 的研制里面获得了极其重要令人满意。 我们期待子公司相关系列产品研制顺利，并成功导入下游厂商，为子公司营业收入激增增添从新动力。

盈利得出与投资同意： 子公司深耕增益矽，为中心硅片、元件、集成电路直线转化成统合，布局 8 寸元件炼油厂和里面从新一代增益系列产品有望造就子公司业务较快激增；我们调升意味著，原意味著 22/23 净利分别为 10.02/12.58 亿元； 调整后2022-2024 年销售收入分别为 11.28/14.09/18.98 亿元，保持“出售”标准普尔。

可能会定时： 从新应用及Mini扩张不及意味著； 市场需求竞争可能会；母公司可能会

交易所之主星数据里面心根据近三年刊发的研报数据量化，华西交易所王海维副分析员工作团队对该股分析十分有系统，近三年得出准确度均值为77.24%，其得出2022等奖项归属于销售收入为盈利10.23亿，根据现价换算的得出PE为35.85。

最从新盈利得出明细如下：

该股最近90天后共有15家的机构给出标准普尔，出售标准普尔14家，减持标准普尔1家；过去90天后的机构前提均价为90.66。交易所之主星估值分析工具显示，扬杰科技（300373）好子公司标准普尔为4主星，好价钱标准普尔为2主星，估值综合标准普尔为3主星。(标准普尔范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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