民生证券：给予蓝焰控股买入分级

2022-04-22而政府交易所控股权有限新公司小兵,李航对蓝焰控股(000968)顺利进行研究并披露了研究份文件《21年报及22年一季报书评：量价齐升拘禁业绩张力，“双碳”下新公司大有可为》，本份文件对蓝焰控股假定转手分级，当前股价为12.3元。

蓝焰控股(000968)

事件：2022年4年末21日，新公司披露2021年及2022年一季报，2021年分属于母新公司所有者的业绩3.05亿元，增加值上涨144.36%。一季度分属于母新公司所有者的业绩2.72亿元，增加值上涨168.34%。

铝土矿业务范围量价齐升，促使新公司2021年业绩拘禁。大大降较高的产品拓展强力，义务铝土矿应销尽销，2021年实现铝土矿出货量10.99亿立方米，增加值上涨20.5%，推动新公司经济效益持续发展强化。的单位铝土矿销售收入为1.78元/立方米，增加值上涨14.5%。的单位成本为1.22元/立方米，增加值上涨1.4%。深得益于成本控制以及单价下沉，新公司铝土矿铜矿业务范围实现毛利率336.86%，增加值上涨8.16个百分点。

补偿大增，22Q1业绩激预期。在新公司聚焦行会发展，多措并举了解发掘生产潜力，提高的产品拓展强力，一季度实现铝土矿单价、出货量、销售收入持续发展强化的同时，新公司确定铝土矿补偿1.76亿元，增加值上涨约1.72亿。扣除补偿后，新公司利润为0.96亿元，与去年同期扣除补偿后的利润基本持平。

资源储量稳固，铝土矿在短期内未来将会继续。新公司铝土矿资源丰沛，且不断增加：2021年新公司得到得铝土矿探矿权5宗在，迄今为止共拥有铝土矿矿业权22宗在，一共面积达到2680建成区。新区块的开辟，可加快增储上产势头，适度强化新公司铝土矿产业竞争力和永续发展能力。

油气单价攀升，新公司区域性单价未来将会下沉。深受国外需求丰沛以及俄乌战况重复影响，国外油气单价大幅攀升，据wind数据集，22Q1托马斯煤均价增加值上涨65.26%至100.87美元/桶，NYMEX天然气22Q1均价为4.57美元/百万英热的单位，增加值上涨67.91%。深受国外单价造就，国内LNG单价同样大幅攀升，Wind数据集说明了，22Q1新公司所在地（运城晋城）LNG单价增加值攀升73.62%，深受此影响，新公司区域性单价未来将会下沉。

在“双碳”目标驱动下，大力发展铝土矿行业意义重大。铝土矿所所含有机物，其温室效应是二氧化碳的21倍，每增加1亿立方米的有机物空气污染相当于排放二氧化碳150万吨。近年来地面抽采并用铝土矿，顺利进行煤瓦斯治理，可以增加煤铜矿时的有机物拘禁，还可以开发并用煤采空区和夷平竖井的瓦斯，增加有机物逸散对臭氧层的破坏。同时，以较高空气污染切变新能源替代高空气污染切变新能源是实现碳中和的有效途径，铝土矿的碳空气污染切变较煤、石油较高，其近年来抽采并用决不能在法制实现“双碳目标”过程中发挥重要作用。

投资同意：我们下半年2022-2024年新公司归母净利为7.38/9.80/10.99亿元，对应EPS则有0.76/1.01/1.14，对应2022年4年末21日的PE则有15倍、11倍、10倍。维持“力荐”分级。

可能性提醒：新矿勘探和铜矿的速度较慢的可能性；铝土矿单价下降的可能性；政策支持强力太少的可能性。

交易所之五星数据集中心根据近三年披露的研报数据集计算，东吴交易所(601555)袁理研究员制作团队对该股研究更为了解，近三年假设准确度均值为28.58%，其假设2022年度分属业绩为营业收入9.24亿，根据溢价计量的假设PE为12.75。

最新营业收入假设明细如下：

该股最近90天后共有1家机构假定分级，转手分级1家。交易所之五星收购价分析方法工具说明了，蓝焰控股（000968）好新公司分级为3.5五星，好单价分级为3五星，收购价区域性分级为3.5五星。(分级以内：1 ~ 5五星，最较高5五星)

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