西南证券：给予华大基因入股评级

2022-04-24西南证券(600369)股份有限公司杜向阳对华大基因(300676)同步进行研究者并发布了研究者亚太区报告《从新冠的业务负面影响基因表达经济指标，常规的业务直至强劲发展势头》，本亚太区报告对华大基因计算出来增持分级，当前股价为68.19元。

华大基因(300676)

投资者要能

事件：1）公司发布2021详情，全年利润67.7亿元（-19.4%），归母财年14.6亿元（-30.1%），扣非归母财年13.6亿元（-33.7%），业务借贷净额24.8亿元（-31.3%）；2）公司发布2022年一季报，Q1利润14.3亿元（-8.5%），归母财年3.3亿元（-37.1%），扣非归母财年3亿元（-43.9%），业务借贷净额-6.7亿元（-609.8%）。

从新冠的业务负面影响基因表达经济指标，22Q1战略性储备从新冠检验阴离子原材料。分第五季看，2021年Q1/Q2/Q3/Q4单第五季利润分别是15.6/20.8/15.1/16.1亿元，同比经济指标大致相同+97.6%/-37.2%/-43.1%/-1.9%，单第五季归母财年5.3/5.6/3.3/0.5亿元，同比经济指标大致相同+274.9%/-62.9%/-68.9%/+107.7%，22Q1利润、财年基因表达经济指标进一步承压，主要因2020和21Q1从新冠的业务成就较大基数。利润能力看，22Q1毛利率58.5%（-5.1pp），因高毛利率从新冠的业务成就占总比下降，四费率30.8%（+7.6pp），最终导致22Q1利润上升。22Q1业务借贷净额为-6.7亿，主要因公司战略性储备从新冠小分子结构和肝细胞检验其产品相关原材料交货款支出降低。

常规的业务直至强劲发展势头。分的业务看，1）2021年公司精准药学检验先导提供商利润33.8亿元（-39.2%），主要因从新冠小分子结构检验阴离子供应竞争者加剧，商品价格和最畅销承压，后续随着公司从新冠肝细胞检验成就短时间内，有望缓解该的业务大幅上升的压力。2）染病防控基础研究者和临床应用客户服务利润11.6亿元（+73%），主要因从新冠检验客户服务大增。3）2021年常规的业务直至强劲发展势头，其中生育肥胖基础研究者和临床应用客户服务利润11.9亿元（+1.2%），肾脏防控及转化药学类客户服务利润3.8亿元（+8.1%），的大学大数据资料客户服务与多肽的业务利润6.4亿元（+2.5%）。

的业务总体布局渐渐含蓄，分子结构诊断一条龙认清机遇强悍壮大。公司的业务总体布局生育肥胖类客户服务、肾脏防控类客户服务、病毒性染病类客户服务、的大学大数据资料与多肽的业务、精准药学检验先导提供商等5大的业务造山运动。凭借多年持续高研发投入，各造山运动从新其产品迅速获批，本轮疫情有助于公司实现全球化、多的业务扩张。

利润假设与投资者建议：下半年2022~2024年归母财年大致相同10.3、10.9、11.3亿元，对应EPS大致相同2.48、2.64、2.74元，维持“持有”分级。

安全性若有：从新冠检验阴离子盒销售存在市场需求不确定性；从新的业务扩张可能受到从新政策安全性、国际形势等因素负面影响。

证券之银河数据资料中心根据近三年发布的研报数据资料计算，安信证券马帅研究者员团队对该股研究者较为深入，近三年假设准确度均值为48.12%，其假设2021亚太区划入财年为利润19.48亿，根据现价换算的假设PE为14。

最从新利润假设明细如下：

该股最近90月内总共3家机构计算出来分级，转售分级1家，增持分级2家。证券之银河成交分析机器显示，华大基因（300676）好公司分级为3.5银河，好商品价格分级为2.5银河，成交先导分级为3银河。(分级范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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