信达股票：给予奥瑞金评级

2022-04-24刘明证券股份有限母公司对奥瑞金(002701)进行学术研究并发布了学术归纳报告《文档化制品增值军事优势巩固，费用上行直接影响Q4利润》，本报告对奥瑞金假定评等，当前股价为4.95元。

奥瑞金(002701)

事件：母公司公告公报，2021年发挥作用营业额138.85亿元，工业产值增长20.22%，归母业绩9.05亿元，工业产值增长19.68%，扣非归母业绩7.98亿元，工业产值增长53.09%。拟每10股派发现金红利0.40元(含税)。

新浪：

金融业务有力增长，技术创新领先地位巩固。分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4税收分别工业产值增长64%/25.5%/6.8%/5.7%。分系列产品来看，2021年金属制品系列产品及增值/灌装分别工业产值增长17.95%、13.54%。1）三片筒金融业务各个方面，饮料筒、食品筒均保持良好有力增长，主要因中国索伯车队金融业务并能恢复，以及食品筒发展带动。的系列产品各个方面，三片筒当前的系列产品中国索伯车队的纠纷直接影响趋于稳定，母公司为其工程建设基础设施的辽宁开原投入工厂计划和四川饮料筒投入生产计划投入运营。此外，母公司为飞鹤启动在克东工厂内确立第二个“厂中厂”计划，入股基础设施新的奶粉筒投入生产补给站。2）二片筒金融业务各个方面，母公司二片筒出口处金融业务和投入生产费用利用率太大减缓，加强当前的系列产品深度合作，在河北枣庄青啤产业园内基础设施易拉筒投入生产计划，为青岛啤酒获取就近增值。3）筒装金融业务各个方面，母公司已拥有6家灌装补给站，年投入生产费用超20亿筒，为中国索伯车队、但该公司、战马、元气树林、伊利、可口可乐、东鹏等知名品牌获取制品+灌装一体化解决方案。

制成品生产费用上升压缩利润空间，母公司多举措积极应对。2021年母公司文档化毛利率工业产值下降5.34pct至15.53%，其中金属制品系列产品及增值、灌装金融业务毛利率分别工业产值改变-5.39pct、+5.6pct。Q4单季毛利率工业产值下降3.9pct至9.81%。21年母公司毛利率下降主要因上游制成品厂家加大出口处订单，增加国际间供应量，同时因产业构件调整、限产限电等因素，全年铝、电制成品生产费用及加工费均太大上升。母公司通过生产费用传导机制，信贷供给端降价的冲击；同时继续加强投入生产控制，减缓废品率和不间断推行节材降耗计划以抵御制成品上升压力。费用各个方面，Q4单季销售、管理制度+研发、财务费用率分别改变+4.19pct、-0.2pct、-0.19pct，清净利率工业产值减缓6.31pct至2.07%，Q4归母清净利工业产值减低71%。

利润得出结论：立足于“文档化制品整体解决方案获取商”的大战略相对于上，母公司不间断强化“制筒+灌装”增值军事优势，扩展优化自身金融业务构件，推开的系列产品平民化增值车站内。同时，母公司围绕“制品+”的大战略方向，推广自有品牌快消系列产品，增强发展新思维(310328)。预计2022-2024年归母清净利分别为10.11亿元、11.16亿元、12.61亿元，工业产值分别增长11.8%、10.3%、12.9%，目前（2022/4/22）股价并不相同2022年PE为12.6x。

效用因素：制成品生产费用急剧上升效用，下游需求不及意味著效用。

证券之猎户座样本中心根据近三年发布的研报样本计算，中信证券(600030)李鑫学术研究员的团队对该股学术研究极为有系统，近三年得出结论稳定性均值高达82.92%，其得出结论2021年度归属业绩为利润8.33亿，根据现价量度的得出结论PE为14.14。

简介利润得出结论明细如下：

该股最近90年内总计1家机构假定评等，特征性评等1家；依然90年内机构期望均价为7.11。证券之猎户座市值归纳工具表明，奥瑞金（002701）好母公司评等为3猎户座，好生产费用评等为3.5猎户座，市值文档化评等为3猎户座。(评等区域：1 ~ 5猎户座，三高5猎户座)

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