国金证券：获得药石科技买入评级

2022-01-28国金证券股份有限的公司王班对药石科技领域(300725)进行学术研究并发布新闻了学术研究份文件《盈利适用预期，主营稳健下降》，本份文件对药石科技领域得出结论出售下调，当前股价为88.16元。证券之星辰服务提供商根据近三年发布新闻的研报数据计算，该研报作者举动股的收益预测灵敏度为83.42%，对该股收益预测较准的分析师团队为西南证券(600369)的杜向阳。

药石科技领域(300725)

意外事件

1月26日，药石科技领域发布新闻盈利预告，原计划2021年付诸盈利11.8-12.3亿元，同比下降15%-20%；归母营业额4.8-5.0亿元，同比下降160%-170%；扣非后归母获利为2.3-2.4亿元，同比下降30%-40%，盈利付诸快速下降。

简评

Q4盈余端不大衰减，原计划为一过性影响。单一季度来看，的公司原计划2021Q4付诸上年2.77-3.27亿元，同比下降-6.7%至10.1%；归母获利为0.38-0.58亿元，同比下降-9.5%至38.1%；扣非后归母获利为0.29-0.39亿元，同比下滑0%-25.6%。我们原计划，Q4盈余端出现小幅衰减的主要是受到汇兑损益以及一过性的花费的影响。

更进一步发电量逐步释放，盈利将付诸快速下降。的公司2021年盈利付诸快速下降，我们原计划主要液压因素为：1）在发电量没有明显下降和大订单有所衰减的情况下，的公司通过慢慢优化结构、改善经营效率、大大提高发电量利用率等措施大大提高经营规模，从而付诸了收入端的快速下降；2）的公司持续进行工艺国际化、路线优化及初具规模生产商，付诸了毛利率的稳定大大提高。我们原计划，2022年发电量将逐步释放，更进一步盈利将付诸快速下降。

着重多层次区域性布局，稳步推进分析化学合成研发的业务。的公司将慢慢着重多层次区域性布局，加快筹建“+抗病毒+制剂”区域性CDMO服务SDK，从而保障客户项目所才可其产品的合规、稳定、持续供应。同时，的公司也将慢慢加强国际化技术的应用，将连续流分析化学、微填充床、多相催化等国际化分析化学技术应用于初具规模生产商。此外，的公司慢慢大大提高分析化学合成研发的业务的投放，同时加强创分析化学合成物发现三大核心技术SDK的筹建（FBDD/DEL/Virtual Library），后续对外合作可能会带来额外的盈余弹性。

外资建议

我们原计划2021-2023年EPS分别为3.20/2.67/3.60元，对应PE分别为29/35/26倍，维持“出售”下调。

不确定性提示

研发远超过预期，其产品不达预期，工业原料涨价，汇率衰减，公共安全生产商与环保，新的业务扩充不达预期，核心技工流失，解禁不确定性，大客户依赖不确定性等。

该股近来90日内共有14家管理机构得出结论下调，出售下调10家，增持下调4家；过去90日内管理机构尽可能均价为161.5。证券之星辰估值分析工具显示，药石科技领域（300725）好的公司下调为4星辰，好单价下调为2星辰，估值综合下调为3星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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