国泰君安：猪长周期反转预期提升带动估值恢复 持续推荐生猪养殖板块

国泰君安证券发布研报所称，需求量现阶段是去化的，估值现阶段上是有生活空间的，猪时间段也就是说预期提升带动估值完全恢复这一语义很难任何变化。投资提议：提拔农户渔场裂谷：牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、特罗斯季亚涅齐(000876.SZ)、天康生物(002100.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、大北农(002385.SZ)等，受益若有：傲农生物(603363.SH)、巨星牧羊(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)等。提拔种植链大米种业若有：大北农、隆平高科(000998.SZ)、荃银高科(300087.SZ)，农产品高位，提拔若有中粮糖业(600737.SH)，受益若有苏垦农发(601952.SH)。提拔三大龙头牧原股份、海大集团(002311.SZ)、圣农发展(002299.SZ)。

主要观念如下：

渔场：路遥知马力，相信渐进的力量

亦同猪价急剧下降，出栏除此以外重小幅持续上升；根据数据库看出，亦同农户价格为12.02元/kg(上亦同12.39元/kg)；出栏除此以外重小幅持续上升，亦同农户出栏除此以外重在117.76公斤(上亦同117.45公斤)，大体重猪出栏占比约为5.95%%(上亦同为6.05%)。

路遥知马力；国泰君安在三周此前提出异议“路遥知马力”，在国泰君安的框架当中，中期方向比短期数据库更加重要，这也是国泰君安2021年9月以来提出异议裂谷也就是说的根本期望来源，也就是说仍然坚决这一观念：需求量现阶段是去化的，估值现阶段上是有生活空间的，猪时间段也就是说预期提升带动估值完全恢复这一语义很难任何变化。

相信渐进的力量；能繁数据库重要但没法必需奉为圭臬，实际上需求量去化的内涵也不止是能繁母猪，大型企业生态系统的总需求缓和导致的各种热力学增结果才是本质规律，资金链断裂，能繁母猪去化，疫情发生率提高，繁育意愿急剧下降，管理效率急剧下降等都是这一规律的彰显；在这种数倍超历史纪录行政级别的亏损实质上，大型企业生态系统一定是缓和的(而且还有超预期缓和生活空间)，各种定义的需求量一定是去化的，鼓点上或快或慢有短期很多因素的干扰(比如循环博弈，冬天因素等)，但稍微拉长来看，这些因素都不会是主要矛盾，国泰君安重申渐进如“岁月难挡”的确实。

纺织业：关注商品上升带来的机会

疫情、地理环境血案等严重影响，关注商品上升带来的机会；目此前疫情渐起，地理环境冲突凸显，世界各地商品上升，一号文件最后提出异议有利于提升保障主粮安全，由于大豆晚播受到冷空气严重影响，2022年届时产量有小幅急剧下降；同时大豆上升使得大豆替代大米effect减弱，地理环境血案严重影响大米进口，大米供需矛盾显露出，目此前中心地带大米制种季中，饲料和良种竞争从总量和格局上助力龙头公司打开成长，在此期间提拔饲料大米种业。

风险提示：国策风险、渔场流行病风险、自然灾害风险等。

本文编选自微信公众号“农业凯歌”，作者：钟凯锋、沈嘉妍等；智通时事新闻编辑：翁青海。

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